فاروس توضح الأسباب الحقيقة لتراجع الدولار مقابل الجنيه

فنتيك جيت: محمد نور

توقع بنك الاستثمار الأهلي فاروس أن يواصل البنك المركزي المصري مسيرته في خفض الفائدة خلال الاجتماعات المتبقية من العام الجاري 2025، بعد قيامه بخفض الفائدة مرتين منذ بداية العام بإجمالي 3.25% على مرتين.

وذكر قسم البحوث في شركة الاهلي فاروس إن المركزي المصري قد يخفض سعر الاقراض لليلة واحدة (الحد الأعلي في الكوريدور) بمعدل تراكمي 5% ليصل الي20% بنهاية 2025 من 25% حاليا.

ورجحت فاروس أن يصل معدل نزول الفائدة التراكمي خلال 2025 إلي 8.255 % و هو معدل طبيعي جدا نظرا لاتساع الفجوة بين سعر الفائدة الحالي و معدلات التضخم، ورأت أنه من الخمس إجتماعات المتبقية حتي اخر العام، فإن إجتماعي 10 يوليو و2 أكتوبر هما الأكثر حساسية (تثبيت او خفض 1% فقط) وذلك نظرا لاحتمال تزامنهما مع إجراءات مالية مثل ترشيد دعم الطاقة.

ونبهت فاروس إلى انه من الملفت للنظر أن لغة المركزي في بيان السياسة النقدية الاخير كانت أكثر انفتاحا علي الاستمرار في الخفض نظرا لاتساع الفارق بين سعر الفائدة و معدل التضخم والتوقعات باستمرار تباطوء معدلات التضخم  بجانب انخفاض حدة الحرب التجارية ووأيضا ارتفاع الجنبه امام الدولار وأخيرا التحسن الملحوظ في مؤشرات مخاطر مصر السيادية.

و بشأن مخاطر مصر السيادية (sovereign risk) أشارت فاروس إلى أن هامش التحوط ضد مخاطر تخلف مصر عن سداد ديونها الخارجية المتداولة في صورة سندات استحقاق 5 سنوات (5Y sovereign CDS spread) قد إنخفض من قراية 8% في 7 ابريل 2025 إلى قرابة 5.5% حاليا، ما يدعم عودة مصر الي سوق الدين العالمي لاعادة تمويل ما يستحق من سندات بدون ضغوط علي سعر الصرف و بالتالي علي التضخم.

وحول إرتفاع سعر صرف الجنيه مقابل الدولار..أوضحت فاروس أنه ناتج عن عدة عوامل منها إنخفاض الطلب علي الدولار (يظهر جليا في سوق السيارات) وإرتفاع التدفقات الدولارية من مصادر عدة (سياحة و تحويلات عاملين بالخارج) مع توقع تدفقات ضخمة اخري (قناة سويس و استثمارات ضخمة علي غرار راس الحكمة) وقد سبق هذه التدفقات المتوقعة تدفقات ضخمة سريعة الاجل خاصة قبل خفض الفائدة (أموال ساخنة) مما ضغط علي سعر صرف الجنيه مما يعرف بالself fulfilling prophecy.

و